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　　原油：WTI主力原油期货与布伦特由于假期提前休盘。布伦特主力原油期货收跌0.85美元，跌幅1.31%,报64.18美元。周一国际油价下跌，受供应过剩前景影响，虽然OPEC+尚未讨论7月增产但是油价处于页岩油投资盈亏平衡附近依然会有一定的下行压力。

　　基本面方面，据俄新社报道，俄罗斯副总理诺瓦克周一表示，欧佩克+尚未在会议前讨论将石油产量再提高41万桶/日的问题。欧佩克+将于28日举行线上部长级会议。诺瓦克表示，预计他们将讨论当前的市场形势、预测和一些“调整”。欧佩克+的8个国家还将举行另一次会议，这些国家曾承诺额外自愿削减石油产量。地缘方面，据以色列第12频道报道，上周四，以色列总理内塔尼亚胡和美国总统特朗普就如何应对伊朗进行了激烈的电话交谈，这与此前有关两人在阻止德黑兰获得核武器方面达成统一立场的说法相矛盾。

　　沥青：5月26日，BU2507收盘价格为3526（+10）元/吨。华东地区区内均价参考3560元/吨；山东地区市场参考均价为3625元/吨。短期来看，开工率方面，截止至5月22日，国内沥青92家企业产能利用率为31.7%，环比+5.8%；54 家样本企业厂家当周出货量为43.5万吨，环比+10.9%。库存方面，国内厂库、社库分别较上周四-3.6%与-3.6%。

　　成本端波动调整，随着山东部分炼厂恢复生产沥青，国内供应量有所增加，但北方市场供应仍处于较低水平。同时，炼厂集中执行到期合同，使得部分炼厂的出货压力相对可控。然而，当前需求支撑仍显不足，贸易商多采取被动入库策略，并在采购过程中逐步消化库存，导致价格上涨动力不足。预计沥青短期走势偏震荡。

　　燃料油：5月26日，中国舟山低硫燃料油保税船供卖方报价较LU2507结算参考价升贴水+293元/吨，为3803元/吨；中国舟山高硫燃料油保税船供卖方报价较FU2507结算参考价升贴水342元/吨，为3340元/吨。市场目前关注的重点在7月OPEC+是否增产，若增产则会进一步引发市场对供应过剩的担忧，从而下挫油价。根据外媒调查显示，在 32 名交易员和分析师中，有 25 人预测 OPEC+将批准日增产 41.1 万桶， 5 人认为该集团将回归先前更温和的增产计划，日增产 13.8 万桶。南亚和中东地区逐渐进入发电需求旺季，埃及近期高硫燃料油发电采购招标报价，对燃料油需求有所提振。预计燃料油震荡。

　　LPG：PG主力合约收盘价在4062（-0.59%）元/吨。大连商品交易所液化气总仓单量为11455（+210）手。现货方面，华南民用4800-5000（4820，0）元/吨，华东民用4375-4800（4495，+2）元/吨，山东民用4480-4600（4490，+10）吨；进口气主流：华南4910-5050（4900，-20）元/吨，华东4900-5150（4929，-24）元/吨。最低可交割品在华东地区。基差方面，华南758元/吨，华东433元/吨，山东428元/吨。

　　现货市场保持供需宽松，民用气价格有所回升，进口气保持偏弱态势，但整体市场氛围尚可，夜盘价格有所回升，成本端支撑尚可，国际原油存在向上动能，外盘FEI至545美元/吨左右震荡，叠加下游化工需求有所好转，利好向上传导，PDH装置开工率回升，但上周五中景石化三期PDH正式投产，PDH进一步扩产或对下游PP产生一定压力，综合来看短期基本面失衡正在逐渐修复，预计短期震荡偏强。

　　PVC：5月26日，PVC期货震荡收跌，V09合约收4865（-0.49%），指数持仓116.8（-0.823）万手，减仓下行。大商所PVC期货仓单录得40459手，较上一交易日减少371手； 最近一周，PVC期货仓单累计减少1953手，减少幅度为4.6%； 最近一个月，PVC期货仓单累计增加10711手，增加幅度为36.01%。现货：华东市场价格窄幅弱势运行，部分跌幅在20元上下，市场气氛一般，询盘正常，实际成交偏弱。目前电石法5型主流报价在4680-4750元/吨区间。 核心逻辑：上周PVC开工率73.1%（-0.9%），两连降，近期新增检修相对较多，部分前期检修企业尚未重启，供应短期收缩，但多为计划范围内，整个5月产量预计保持增加。新产能方面，万华预计7月正式投产，其他几家有延后3-6个月的预期。库存方面，5月22日，全社库57.6万吨，环比-1.8万吨，市场到货平稳，下游接单一般，出付稳定，按可比口径同比降幅扩大；厂库40.9万吨，环比+0.06万吨，工厂实物库存仍在偏高水平，发货速度有所下降，多数时间销售一般，周五出厂下调较多；厂家可售库存-15.9万吨，环比+1.8万吨。海外方面，4月出口维持在36万吨的高位，随着外需逐渐进入淡季，新订单预计走弱；受海运费等因素影响，台塑新报价延期，本周重点关注。内需方面，内贸企业开工变化不大，下游总体延续刚需采购思维，对高价追涨兴趣不大。成本端，电石出厂下调，山东32碱继续小涨，外采电石法PVC平衡成本折华东4780元/吨。综上，下游成交力度可持续性偏差，再度回归到低价刚需补货状态，上游出厂价被动下调，厂库提货放缓，即将进入6月，出口订单也有转弱预期，关注台塑新一轮报价，以及宏观政策变化，逢高空思路。

　　聚乙烯：5月26日，L2509合约收于7080元/吨，-40元/吨，持仓51.4万手，减少0.2万手。薄膜现货方面，华东低压：8009元/吨（-17元/吨），华东高压：9205元/吨（-34元/吨），华北线元/吨）。聚乙烯产能利用率由76.01%涨至76.38%。今日涉及中天合创LDPE1线装置检修重启，今日新增裕龙石化HDPE1线装置、兰州石化新全密度装置、HDPE1线装置、大庆石化HDPE3线装置检修。短期来看，虽然检修损失量有增加的趋势，但厂库库存较高且现货充足，供应面提振有限，下游订单跟进情况不佳，刚需补库偏弱，市场交投冷清，预计聚乙烯震荡。

　　聚丙烯：5月26日，PP2509合约收于6929元/吨，-48元/吨，持仓量49.3万手，增加2.1万手。拉丝现货方面，华东市场：7219元/吨（-15元/吨），华北市场：7207元/吨（-10元/吨），华南市场：7338元/吨（0元/吨），西北市场：7106元/吨（-50元/吨），美金市场：930美元/吨。聚丙烯产能利用率由76.63%降至75.84%，较昨日下降0.79%。近期生产企业检修装置高位，供应面有所支撑，但下游原料采购意向欠佳，淡季下基本面供需矛盾难有明显改善，贸易商多谨慎让利出货。预计聚丙烯震荡。

　　烧碱：2025年5月26日烧碱主力合约收盘价2486元/吨，跌幅0.60%。日内山东32碱均价收于860元/湿吨。山东液氯均价降价100元至-250元/吨。日内山东主力下游送货量与日用量相当。山东主力下游经过多次提涨后，送货量上升。短期液碱价格坚挺，长期来看，液碱价格在高位供应及偏弱的需求感知下或仍偏弱震荡。

　　甲醇：2025年5月26日甲醇主力合约收盘价2224元/吨，跌幅0.76%。本周甲醇市场供应端国内无新增检修装置，榆林凯越等多装置持续检修，而伊朗装置重启及 5 月装船偏多使进口到港量显著增加；需求端传统需求综合开工率下滑，MTBE 开工率回落、醋酸开工率回升，烯烃需求方面宝丰检修影响小，盛虹 MTO 重启、中煤蒙大计划 6 月检修；盘面价格冲高回落后受供需主导，进口增量预期施压，但港口库存累库慢致基差反弹，预计短期甲醇维持震荡偏弱，可关注逢高反套时机。

　　纸浆：SP2507合约收盘价-40至5402元/吨，环比-0.7%。现货方面，山东市场主流纸浆品牌现货含税参考价为针叶浆银星6250元/吨（+0），阔叶浆金鱼4200元/吨（+0），本色浆金星5300元/吨（+0），化机浆昆河3900元/吨（+0）。抢出口成为短期需求端行情的关注重心，商品浆抢出口下带动阔叶供应高位，据巴西Secex数据显示，巴西5月前三周出口纸浆134万吨，同比处于较高位置。我国成纸端对外依赖度有限而或随其他抢出口商品出现间接性提振，周内白卡纸高位去库、涨价函外发下带动市场原料补库利好预期渐起，考虑到白卡包装等产品附加值偏低，在关税壁垒上升的情形下难以向外转嫁关税成本，我们认为本轮涨价函落实存在一定难度。基本面上看，4月南美三国阔叶发运环比走弱，符合季节性调整，但供应压力依旧，周内智利银星报盘依旧处于下探区间。需求端上，周内下游四大原纸表需环比增长，库存有所去化但仍处高位。库存上，国内200万吨以上的港口库存常态化已在盘面计价，欧洲港口库存依旧高位运行。后市看，当前纸浆总持仓偏低，宏观关税超预期削减以空单离场为主，周内受原纸涨价影响07合约略有增仓但高度有限，盘面走势震荡偏强但驱动强度有限，策略上我们推荐宏观情绪回归理性后的逢高空以及针阔价差走缩。

　　天然橡胶：RU2509环比-2.2%至14400元/吨。周内驱动有限，天然橡胶震荡下跌。基本面上，供应端截止2025年4月我国累计进口橡胶221万吨，累计同比+25%，当前国内外均开割，主产区雨水增多扰动割胶工作，开割初期加之天气扰动原料产出偏少，采购价格高位，原料价格坚挺，国内外橡胶生产加工理论利润均有收窄。供应量预期增加确定性较强但节奏或有延后。需求端，关税对轮胎出口并未存在实质性解绑，全球仍面临着关税壁垒的抬升，轮胎开工环比回升，半钢成品库存继续累库走高，需求支撑有限。综合来看，季节性走弱的供需基本面确定性较大，无非是节奏问题，当前原料出料较少以及主产区天气扰动下，原料价格坚挺给到天胶以成本端支撑，下周东南亚产区降雨偏多继续影响供应输出，但产区多雨过后供应上量预期升温，原料压力或逐渐显现。随着开割持续推进胶价或有下探预期，我们预计胶价或延续震荡偏弱。

　　PX—PTA：PX日间收盘价为6674元/吨，较上一交易日上涨0.06%，PTA收盘价为4724元/吨，较上一交易日下跌0.04%，夜盘随原油出现明显下跌趋势。PX收于833.33美元/吨，涨7.66美元/吨。国内产能利用率稳定在76.37%，中东地缘风险有所缓和，特朗普推迟与欧美贸易谈判，或对欧盟持续施压以争取更多国家利益，国际原油预计短期震荡。PTA现货价格+33在4913元/吨，现货基差+16在2509+169。PTA现货加工区间参考396.81元/吨。今日PTA产能利用率+1.16%至78.38%，四川能投重启。PX基本面尚可，PTA需求支撑明显，PTA去库预期逐渐转向累库预期，目前成本端主导驱动明显，下游方面，国内聚酯上周已经进行了减产预期交易，目前涤纶短纤工厂产销在54.37%，较上一交易日下滑8.9%，聚酯切片样本企业产销率在64.13%，较上期上升20.71%，短纤偏弱，切片相对抗跌，基本面驱动不强，预计PTA与PX短期跟随成本端原油震荡。

　　MEG：EG主力合约收盘价在4393（-0.61%）元/吨，华东自提价格在4545（+13）元/吨，华南短途送到价为4600（0）元/吨，CFR中国价格在528（+1）美元/吨。日内乙二醇总开工52.98%（-0.82%)，一体化54.83%（+1.10%)；煤化工49.79%（-4.12%)。华东主港库存为61.21万吨，环比上个统计周期降2.52万吨。国际原油夜盘走跌明显，煤炭价格持续下跌，煤制利润表现一般，综合来看乙二醇成本支撑影响趋弱，供应端由于一体化设备检修偏多持续缩减，虽下游短纤产销情绪不佳，瓶片由于旺季支撑成交氛围尚可，基本面维持去库，预计短期震荡偏弱为主。