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　　近期高低硫燃油价差呈现出从低位反弹的迹象，主要来自于高硫端的调整。在需求端负反馈的影响下，高硫燃料油基本面处于边际转弱的阶段。但结构性支撑因素并未证伪，且由于发电厂的原料替代需求增加，临近夏季市场将迎来新的利好催化，调整充分后市场结构有望重新走强。

　　相较于高硫端，低硫燃料油市场驱动偏弱。站在中期视角，其自身供需矛盾尚未看到转机。5月份地中海ECA正式落地，将对低硫燃料油消费造成进一步冲击，市场弱势或难以逆转。■策略

　　低硫船燃需求超预期；海外汽柴油市场大幅走强；低硫燃料油出口退税配额收紧；俄罗斯供应迅速恢复；中东与埃及燃料油发电需求不及预期；高硫燃料油船燃需求不及预期。

　　● 华泰期货已经发布的能源专题报告20250331：《高低硫价差低位反弹但强弱格局并未逆转》。