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　　2025年8月25日，华利集团披露接待调研公告，公司于8月21日接待创金合信基金、大和证券、东北证券、东方财富证券、东方证券等49家机构调研。

　　公告显示，华利集团参与本次接待的人员共1人，为董事会秘书方玲玲。调研接待地点为线上:腾讯会议,线下:深圳。

　　据了解，参加华利集团线下调研活动的来访人员按规定签署了《承诺书》。投资者就多个方面提出问题，公司回应称，美国关税政策影响有限，部分客户正商讨成本问题；新工厂爬坡致上半年毛利率下滑，但有新厂已盈利，未来运营效率有望逐步提升；越南原产地政策影响不大，当地原材料采购占比约56%。

　　据了解，关于其他问题，公司表示返校季销售情况影响备货计划，几周后可知；资产减值是存货跌价，信用减值是应收款项坏账；产能配置依订单调整；新客户拓展良好；越南工厂招工正常；多数鞋底自产；越南部分工厂税收优惠到期但影响有限；未来会扩张产能，资本开支或保持在区间平均或偏高水平。

　　据了解，在分红方面，公司重视股东回报，过去多年分红比例可观，虽处于资金开支高峰期，但积累了较高未分配利润，现金流良好，在满足资本开支和日常运营后，会尽可能多分红 。

　　问:美国新的关税政策下,客户是否要求制造商分担关税成本?对公司的经营情况有何影响?

　　答:美国是运动鞋重要的消费市场,预估美国市场约占公司销售收入的4成左右。美国进口关税税率上调,会增加客户销往美国市场的关税成本,但是客户销往非美国地区的关税不会有影响。以往关税都是由品牌客户(进口商)承担,关税成本最终会传导至消费者。若客户判断零售端价格上涨对产品竞争力造成较大影响,通常会从营销、研发、原材料采购、制造工艺等多环节、多维度评估成本费用的优化方案。目前有部分客户在与公司商讨关税带来的成本问题,部分客户还没有与公司讨论关税带来的成本问题。成本和费用控制一直是公司运营中非常关注的问题,公司将密切关注关税政策动态,并与客户、供应商保持紧密沟通。

　　问:结合新工厂产能爬坡进度与客户下单趋势,您认为今年第三季度、第四季度及明年公司毛利率是否会逐步恢复?

　　答:今年上半年,由于较多新工厂处于爬坡阶段以及产能调配安排,公司整体毛利率较去年同期有所下滑。通常一家成品鞋工厂投产后实现盈亏平衡需要10-12个月左右,新工厂经过3年左右的运营,效率才能达到比较好的状态。今年二季度已经有一家新工厂实现盈利,新工厂整体毛利率也较第一季度有所改善。今年新老品牌的订单增速差异,对于工厂的产能协调带来挑战,公司也根据订单情况、上半年的运营情况,制定了降本增效措施。当前是阶段性的效率波动,随着新员工的熟练度提升和新工厂的运营更熟练,如订单稳健,公司预计集团的运营效率将逐步提升。

　　问:如果越南开始执行比较严格的越南原产地政策,对于公司的影响如何?目前的原材料采购中,来自越南的占比有多少?

　　答:公司在越南的量产工厂,采购原材料后,完成从鞋面生产、鞋底生产、成品鞋贴合等全部的运动鞋生产流程。近年来,运动鞋原材料制造商逐步向越南、印度尼西亚、柬埔寨、印度等东南亚和南亚国家转移,且不少中国大陆原材料厂商也在越南同步建厂。公司主要原材料包括纺织布料、皮料、橡胶、化工原料等,2025年上半年,越南工厂所需的原材料,从越南当地采购的金额占比约为56%.公司也从中国大陆、中国台湾、韩国等地采购原材料。

　　答:通常返校季是运动鞋的一个销售旺季,客户以及客户的经销商会根据返校季的销售情况调整备货计划。返校季的销售情况对备货计划的调整,公司还需等待几周才能获悉。

　　问:2025年半年度,按地区划分的销售收入,欧洲、其他(总部所在地)主要指哪些品牌?

　　答:公司按地区划分的销售收入是按客户总部划分的收入分类,总部在美国的品牌包括Nike、Converse、Vans、UGG、Hoka、NewBalance等,总部在欧洲的品牌包括On、Adidas、Puma等,总部在其他地区的品牌包括Asics、安踏等。

　　问:2025年半年度,公司有6600万的资产减值、480万的信用减值,这个主要是什么?

　　答:公司的产能有一定的弹性,每年具体的产能的配置将根据当年订单情况进行调整。公司在设定目标产能时,是根据工厂的目前所处的阶段、接单型体的情况等来设置,不是按照工厂的成熟阶段的理论最大产值来设定。比如还在投产初期的新工厂,目标产能根据新工厂目前的产线数量、员工熟练度来设置。

　　答:公司目前是行业内比较优质的制造商,行业口碑很好,吸引客户跟公司合作。公司一直推行适度的多元化客户策略,去年与Adidas开始合作,今年上半年来自新客户的收入大幅增加。未来如有新的客户有收入贡献后,公司将及时披露。

　　问:近年来更多的企业到越南投资建厂,行业内可能面临用工需求集中释放的情况,目前越南工厂招工有困难吗?

　　答:公司在越南开设的工厂规模比较大,在选址上会重点考虑劳动力供给问题,同时公司采取的保持有竞争力水平的薪酬策略,经营稳健,对员工的吸引力比较好,目前的招工基本正常。

　　答:除少数客户特别指定的鞋底需向客户指定的供应商采购外,公司生产的运动鞋的中底、大底均由公司制造。公司不仅很多量产成品鞋工厂配置了鞋底生产车间,还设立专门的鞋底工厂及模具工厂,生产中底、大底及其他鞋底配件。

　　问:越南工厂当前适用的税收优惠政策是否即将到期?若优惠政策调整,越南工厂整体所得税率是否会出现大幅变化?

　　答:越南实行“四免九减半”的企业所得税优惠政策,但是集团的多数工厂的税收优惠政策已经到期,部分新工厂还在税收优惠期。越南工厂是来料加工模式,利润总额占集团的比例较低,因此越南工厂税率变动对集团整体税务负担的影响有限。

　　答:考虑到客户订单的需求,未来几年公司仍会保持积极的产能扩张,公司将在印尼及越南新建数个工厂,同时在自动化改造方面的进展速度也会加快。2022年-2024年公司资本开支每年大约在11-17亿人民币,预计未来几年可能保持在区间平均或偏高水平。

　　答:公司重视股东投资回报,2021年度进行了两次分红(2021年中期及2021年年度),现金分红合计占全年净利润比例约89%;2022年年度现金分红金额占净利润比例达43%;2023年年度现金分红金额占净利润比例约44%;2024年年度现金分红金额占净利润比例约70%;2025年半年度,董事会审议通过的利润分配预案,现金分红金额占当期净利润比例约70%.公司利润分配政策,会兼顾股东利益和公司发展的需要,未来几年还是资金开支的高峰期,但是公司已经积累了较高的未分配利润(2025年6月末合并报表未分配利润金额约94亿人民币),公司现金流也非常好。在满足资本开支、合理日常运营资金外,公司会尽可能多分红。